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PVC進入萬元時代,BDO需求乘勢而起:電石行業如浴春風

作者:liubin | 點擊: | 來源:liubin
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2021
【亞太橡塑展】...

PVC進入萬元時代,多方面原因導致大漲

9月8日PVC期貨主力合約突破了史無前例的1萬元/噸。9月9日PVC現貨10250-10550元/噸。

PVC大漲原因是多方面的:

首先,颶風艾達過后,美灣地區多套PVC裝置關停,受電力和原料供應制約,后市重啟仍存在不不確定性,從而加劇海外市場供需偏緊的現狀,加之8月份以來亞洲市場報價持續抬升,PVC出口市場將迎來利好局面。

其次,國內西北地區限電擾動不斷,制約電石及下游氯堿行業開工率回升,PVC成本和供給端支撐強勁。

最后,隨著“金九銀十”傳統旺季的到來,疊加今年房地產竣工將迎來高峰的預期,PVC需求韌性有望進一步增強,與上游供給和出口市場的利好形成共振。

PVC創新高,也因為上游電石強制

我國80%左右的PVC產能都是電石法。2021年在“碳達峰、碳中和”政策背景下,電石價格遠高于前5年的水平。據統計,2017―2019年,西北地區電石平均價格為2983元/噸左右,而2021年西北地區平均電石價格為4400元/噸左右。7月19日以來至今,西北地區電石價格持續上行至5400元/噸左右。

需求端,2020年中國電石表觀消費量為2779.7萬噸,2016-2020年復合增速為1.9%。下游PVC、BDO和PVA需求占比分別為89.0%、8.2%和1.1%。預計未來PVC和PVA隨著下游建筑、地產和紡織需求穩步增長,相關電石需求仍能保持一定增速。

BDO放量,電石需求增量280萬噸

BDO應用上,環保理念日盛,可降解塑料PBAT需求有望快速增加;受益于消費升級,氨綸增長快速,共同拉動BDO消費大增。國內加足馬力擴產PBAT、氨綸和上游BDO。截至2020年底,中國BDO產能為215.9萬噸/年(表觀消費量為141.1萬噸),預計2021-2023年中國BDO將新增20、158和72萬噸/年,按照1.1的單耗計算,有望帶動280萬噸電石需求增量。今年看,下游地產竣工和服裝行業需求修復,帶動電石表觀消費量增長,2021年1-7月,中國電石表觀消費量為101.2萬噸,同比增長39.2%。

近兩年內,BDO新增產能只有煙臺萬華在四川有10萬噸、新疆美克10萬噸在明年10月可以投產,內蒙東源10萬噸明年10月是否可以投產目前存疑。

高耗能,環保收緊,電石供給受阻。中國電石產能近幾年基本維持在4000萬噸/年附近,產量維持在2700萬噸附近,未來看電石受到較多政策限制,產能擴張受限,供給格局逐步向好。1)電石是傳統的高耗能項目,生產1噸電石需要消耗3200度電、0.6噸蘭炭和2噸石灰石。“碳中和”背景下,電石生產受到較多政策制約,生產大省內蒙電石總產能達到1145萬噸/年,占全國比例為27.9%,受到內蒙能耗雙控政策影響,今年內蒙電石企業降低負荷運行,供給受到影響。未來看,行業內新增產能受到極大的政策限制,產業結構調整指導目錄將電石列為限制項目,未來行業內新增項目較少,行業供給持續趨緊。2)電石同時屬于危化品行業,天津塘沽爆炸后,各地加強對電石生產運輸的安全環保督察,部分小型電石企業面臨淘汰,行業開工受到較大的政策限制。

看好電石行業長周期景氣。需求端,未來受益于終端氨綸、可降解塑料的消費增長,直接下游BDO需求放量,電石行業需求有望快速增長;供給端,電石屬于高耗能高污染行業,屬于限制類行業,未來擴產面臨較大的制約。行業供求關系持續向好,預計產品有望迎來長周期景氣向好。建議關注相應上市公司的投資機會。

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